机床是制作机器的机器。机床是机械加工中的重要东西，一般经过切削、 钻孔、磨削、剪切等方法处理或加工金属或其他刚性资料。依据处理材 料的不同，机床包含金属加工机床、木匠机床、特种机床等。现在与工 业出产制作联系更亲近的首要是金属加工机床。

  金属加工机床包含金属切削机床和金属成形机床。金属成形机床包含折 弯机、剪板机、冲床、锻压机床、激光加工机等。金属成形机床经过其 配套的模具对金属施加强壮效果力使其产生物理变形然后得到想要的 几许形状。金属切削机床是运用最广泛、数量最多的机床类别。金属切 削机床依照加工性质和所用刀具能够分为车床、铣床、刨床、磨床等。 跟着数字操控系统在机床上的广泛运用，数控机床是现在机床高端化的 首要开展方向。数控机床能够依据数控系统，使机床依照系统要求主动 加工零件。 加工中心是具有多种加工性质的数控机床。加工中心具有主动交流加工 刀具的才能，经过在刀库上设备不同用处的刀具，可在一次装夹中经过 主动换刀设备改动主轴上的加工刀具，完结多种加工功用。因为加工中 心一次装夹可完结多种工序，因而加工中心比较一般数控机床具有差错 小、功率高级长处。加工中心依据结构不同能够分为立式加工中心、卧 式加工中心和龙门加工中心等。

  机床下流运用广泛。机床工业链可分为上游、中游、下流三个环节。上 游环节包含原资料及零部件，首要是数控系统、传动系统以及机床主体 零部件等。中游包含各类机床，以金属切削机床和金属成形机床为主。 下流则广泛运用于轿车制作、航空航天、工程机械、模具制作、3C 电子、 电力设备、船只、军工等职业。咱们以为我国下业中，新动力车、 军工、精细模具、半导体、风电、光伏等职业景气量较好，会为我国机 床工业带来新的需求。

  机床下流运用广泛。机床工业链可分为上游、中游、下流三个环节。上 游环节包含原资料及零部件，首要是数控系统、传动系统以及机床主体 零部件等。中游包含各类机床，以金属切削机床和金属成形机床为主。 下流则广泛运用于轿车制作、航空航天、工程机械、模具制作、3C 电子、 电力设备、船只、军工等职业。咱们以为我国下业中，新动力车、 军工、精细模具、半导体、风电、光伏等职业景气量较好，会为我国机 床工业带来新的需求。

  全球机床职业阅历了接连下滑，在 2021 年快速复苏。依据 VDW 数据， 2021 年全球金属加工机床产值到达了 709 亿欧元，同比添加 20%。但 在此前全球机床职业阅历了接连下滑。特别受 2020 年疫情影响，全球 金属加工机床产值同比下滑挨近 20%。

  金属切削机床是运用最广泛、数量最多的机床类别。依据 VDW 数据， 2021年全球金属加工机床产值到达了709亿欧元，同比添加20%，其间， 全球金属切削机床产值为 501 亿欧元，同比添加 23%。金属成形机床产 值为 207 亿欧元，同比添加 12%。曩昔几年来，金属切削机床与金属成 形机床的产值份额根本坚持在 7：3 的水平。

  我国机床工业竞赛格式涣散。曩昔几年我国机床职业会集度不断前进， 但全体竞赛格式依然较为涣散。据 MIR 测算，我国机床职业在 2020 年 CR10 仍缺少 30%，2021 年 CR10 缺少 40%，单一企业商场占有率缺少 6%。曩昔以沈阳机床为代表的国有企业是机床职业的主导者。跟着机床 技能和商场的不断改造，以创世纪为代表的民营企业后发先至。民营企 业逐步成为我国机床职业的领导者。

  五轴厂商竞赛队伍显着，各有拿手方向。五轴加工中心的参加者首要分 三个竞赛队伍。榜首队伍为欧美系厂商，产品功用强精度高，安稳性强， 其间以 GROB 和 DMG MORI 为代表。第二队伍为内资厂商，BJJD 和 KEDE 作为代表，在系统软件研制和整机技能上逐步老练。第三队伍为 我国台湾厂商，如 QUICKJET、WELE、KEN 等，五轴非其首要事务， 出货量小。从干流厂商剖析，各厂商拿手方向不同。北京精雕销量大幅 抢先，单价较低，主销小型五轴精雕机（100-200 万左右）。GROB 出货 产品单价高（国产 300 万以上，进口 500 万以上）数量大，总金额排名 榜首。DMG MORI 五轴机在国内航天军工范畴闻名度较高。 五轴商场国产值大价廉，未来商场仍有巨大空间。我国五轴商场国产销 量大，进口产品出售额高。我国五轴加工中心出货以立式为主，立式五 轴厂商会集度低于卧式厂商。产品结构方面，我国五轴出货以转台结构 为主，其次是双摆头和一摆一转。转台和双摆头多为立式，而一摆一转 则根本为卧式为主。下业以航天军工为干流，轿车职业规划巨大， 模具职业运用则逐步添加。数控系统方面，外资企业如西门子、发那科、 海德汉和三菱是龙头。

  加工中心按联动轴数分类，可分为三轴加工中心、四轴加工中心和五轴 加工中心。5 轴联动是机床完结恣意视点加工所需求的最少轴数，也是 完结空间恣意曲面加工的必备技能。在 5 轴加工中心上，刀具在 X、Y 和 Z 轴上线性移动，并可绕 X 和 Z 轴旋转，以从任何方向挨近工件。五轴 加工中心能够用来加工恣意杂乱曲面零件，包含叶轮、叶片、发电机转 子、涡轮转子等杂乱曲面零件。

  五轴加工中心具有高精度、高功率等长处，具有不行代替性。五轴加工 中心功用优越、安稳性强，单价较贵，是机床中技能难度最高的类别之 一。五轴机床加工精度较高，一般在 0.05mm 以上，部分先进机型加工 精度可到纳米级，然后满意高加工精度要求的工艺流程。关于高端制作 工业，关于加工难度、精度要求很高，因而五轴加工中心具有不行代替 性。首要长处包含：在一次设置中加工杂乱形状以前进出产率；削减夹 具预备工作，节省时刻；前进产值，缩短交给时刻；工件不会跨多个机 床移动，因而能获得更高的零件精度； 能够运用更短的切削刀具以获 得更高的切削速度和更少的刀具振荡；完结杰出的表面光洁度和更好的 零件质量。 五轴加工中心下流首要为轿车、航天军工、模具三大部分。轿车和航天 军工是五轴机床运用的最大下流，各占 30%和 25%。轿车上首要运用部 件是增压叶轮，缸体缸盖，变速箱等大壳体，其加工精度要求高，高端 机床需求量大。航天军工工业的叶轮叶片对五轴的依靠度较大。其次则 是精细模具中的杂乱模具需求用到五轴机床，占 17%。通用机械运用占 比 10%以及其他下流运用占比 18%。

  轿车职业：首要运用于轿车产线上，其次用于加工带斜孔或杂乱曲面的 轿车零部件（涡轮增压器叶轮、轿车卡钳、轮向节、ABS 阀体）。轿车 职业首要考虑加工功率，因而高功率五轴如 SW(3+2)和 CHIRON（双主 轴）五轴均以高效而在轿车职业闻名度高。工厂环境一般较差，偏好抗 搅扰更强的设备。 航天军工：用于加工叶片、叶轮和机座，其他还有飞机翼板、翼肋、型 框等大型结构零部件，寻求精度和质量。 精细模具：五轴适用于各职业的杂乱精细模具加工，如轿车车身模具、 轮胎模具等。模具零件一般形状比较杂乱，对表面的加工质量和加工精 度要求高。

  2021 年我国五轴商场空间约 80 亿元人民币，2025 年有望到达 124.4 亿 元人民币。依据 QYResearch 数据，2021 年全球五轴数控机床商场规划 约为 74.8 亿美元，其间我国商场占全球比重约为 16.7%，对应商场空间 12.4 亿美元，折合人民币 80.3 亿元。

  数控机床大势所趋，商场需求与工业政策加快推动浸透。跟着我国制作 业的开展和前进，商场上的产品标准不断丰厚，商场关于高精度、高效 率切削的需求日趋旺盛。《我国制作 2025》提出从制作业大国向制作业 强国改变，终究完结制作业强国的方针，而机床是工业之母，是施行制 造强国战略的有力抓手，因而将高级数控机床列为大力推动打破开展的 要点范畴之一，国家和有关部门接连拟定了一系列工业政策以支撑数控 机床的开展。

  近年来我国机床出口总量继续前进，进口数量有所下降，显现我国机床 职业开展较快，在世界上具有必定竞赛力。虽然我国机床产值位居世界 榜首，可是比照我国进出口机床单价发现，我国出口机床单价低，更多 是依托低价格优势抢占商场份额。我国进口机床单价较高，阐明我国高 端机床依然依靠进口。虽然曩昔几年来，我国出口机床的单价不断前进， 但均匀单价依然仅为进口机床的 1/300。在数控机床方面，我国出口单 价有所前进，但与海外高端机床价格距离依然较为显着。依据海关总署 数据，2021 年我国数控机床进口数量为 13,694 台，进口金额为 26.77 亿美元，进口均价为 19.55 万美元/台。2021 年我国数控机床出口数量 为 58,231 台，出口金额为 11.17 亿美元，出口均价为 1.92 万美元/台。 我国机床出口会集在中低端商场，高端数控机床进口依靠较大，技能水 平差异较大。

  我国机床数控化率依然较低，还有较大前进空间。依据 MIR 计算数据， 我国 2001-2020 年机床产值数控化率从 6.85%前进到 43.19%，前进显着。 但发达国家机床数控化率一般为 80%以上，阐明我国机床数控化率依然 较低，还有较大的前进空间。依据《我国制作 2025》规划，我国要害工 序数控化率在十四五期间将到达 50%。别的，我国中高端机床国产化率 仍有较大的前进空间。2018 年计算显现，高中低端机床国产化率别离为 10%、65%、80%，以五轴机床为主的高端机床国产化率较低。

  机床中心零部件国产化率较低。机床的中心零部件包含数控系统、驱动 系统、传动系统、刀库以及结构等。数控系统：我国中低档数控系统基 本国产化，国内数控系统专业供货商包含华中数控、广州数控等。高级 数控系统，特别是五轴联动数控系统仍被外资独占，主机厂如科德数控、 北京精雕自产五轴联动数控系统配套运用。驱动系统：分为液压驱动（液 压泵阀、油缸）和电驱动（例如伺服驱动器和步进电机），全球龙头企 业包含日本发那科、安川，德国西门子，博世力士乐等。结构：钣焊件 和铸件影响机床安稳性，出于环保考虑，海外机床龙头遍及全球收购钣 焊件，结构部件的国产化率较高。传动：作为机床部件运动的载体，直 接影响加工精度。国内主机厂主轴克己份额益发前进，然而在高端丝杆、 导轨、轴承等缺少具有世界竞赛力企业。刀库：国产刀具代替效果高于 机床本体，首要源于技能门槛相对较低，且耗费巨大。

  数控机床浸透率将逐年前进。虽然近几年来我国出产金属切削机床数量 有所下降，但新增金属切削机床数控化率从 2013 年的 28.83%前进到 2020 年的 42.9%，相关于世界上制作业强国机床数控化率 60%以上水平， 我国金属切削机床的数控化程度的前进空间很大。跟着数控机床浸透率 前进，国产厂商除了在全体设备方面获得开展，还可在零部件方面如刀 具、数控系统等方面获得较大的商场空间。

  在我国大力开展制作业的布景下，高端机床对我国制作业晋级至关重要。 虽然机床职业的经济规划并不大，但机床在整个工业系统中所在的位置 极为重要。2018 年以来，我国经济步入新常态阶段，经济由曩昔粗豪式 高添加逐步转向高质量开展阶段，制作业转型晋级加快。机床作为制作 业的重要根底设备，关于我国制作业晋级转型至关重要。高端机床在国 家战略工业如航空航天、高铁配备、国防军工等范畴起到要害性效果。 此外，跟着我国制作业本钱的不断上升，主动化出产的迫切性不断前进， 这也进一步添加了我国商场对机床的全体需求。 我国高端机床受制于人，国产代替是自主可控的必经之路。2018 年， 我国高端机床国产化率仅为 6%，严峻依靠进口。从进口金额来看，2021 年我国机床进口首要来自德国和日本，占比别离为 26%和 25%。国产机 床与世界先进水平机床的距离首要体现在精度、安稳性、功率三个方面。 我国航空航天、军工国防等要害范畴的高端配备十分依靠进口的高端机 床。因而出于“自主可控”的视点，高端机床国产代替是我国制作业开展 的必经之路。

  《瓦森纳协议》约束我国获取高端机床的水平。《瓦森纳协议》包含美 国、日本、法国、德国等多个制作业强国，对高端技能、高端配备的出 口进行严厉约束。我国进口高端机床遭到必定阻止。在《瓦森纳协议》 的安排下，成员国对出口各类机床如车床、铣床、磨床的精度均做了严 格的约束。高端机床的技能壁垒严峻限制我国工业转型晋级和高端制作 业的开展。

  我国作为全球最大的工业国，丰厚的工业运用场景将为国产高端机床创 造开展空间。我国在新动力轿车、风电、高铁、航空航天等工业布局深 远，开展迅速。这些丰厚的高端工业运用场景一方面临我国制作业提出 了更高要求，一方面也促进我国制作业转型晋级。2015 年至今，我国 高技能工业工业添加值增速显着高于全体，且高技能制作业企业固定资 产出资增速显着高于制作业全体，我国在制作业工业晋级的道路上厚实 推动。参阅德国、日本阅历，其强壮的轿车工业与机床工业相互效果相互开展。我国作为全球最大的工业国，当时各个重要工业均处于高质量 开展的重要时期，为国产高端机床的开展与运用发明了巨大的空间。 得益于强壮的工业才能，我国是机床出产和消费的榜首大商场。依据德 国机床工业协会（VDW）的数据，我国是机床出产和消费的榜首大国。 2021 年我国机床总产值为 218 亿欧元，挨近德国、日本、美国三个国家 机床产值的总和，同比 2020 年添加 29%。2021 年我国机床总产值占全 球机床总产值的 31%。一起，我国也是机床消费的榜首大商场，2021 年 我国机床总消费额为 236 亿欧元，同比 2020 年添加 27%。2021 年我国 机床消费量占全球机床总消费量的 34%。

  我国机床职业阅历三年低谷期，2021 年添加率初次转正。我国机床职业 阅历 2018 年的周期性下滑、2019 年的断崖式跌落、2020 年的疫情影响， 在 2021 年添加率为近三年来初次转正。2021 年我国机床职业同比添加 26%，其间受金属切削机床添加拉动起伏最大。依据 MIR 的猜测，我国 2022 年金属切削机床的占比有望前进至 67%。从在手订单状况看，我国 金属成形机床体现更为杰出，估计 2022 年我国金属成形机床添加略高 于金属切削机床。

  2021 年 6 月至今，出口需求大于进口需求，贸易差额逐步拉大。到 2022 年 7 月，我国机床进口金额全年累计 283.39 亿元，累计同比-8.2%； 机床出口金额全年累计 53.39 亿美元，累计同比 12.9%。自 21 年下半年，出口金额反超进口金额，22Q1 节后贸易顺差时刻短下行，Q2 从头康复高 位。从增速视点看，现在国内机床出口需求大于进口需求。

  制作业是具有必定周期性的职业。机床职业下流对应包含轿车、新动力、 军工、通讯、电子等在内的简直一切制作业，其景气随同制作业本钱开 支状况动摇。我国金属切削机床产值周期动摇较为显着。 从中期维度看，2023-2026 年有望迎来机床职业更新需求迸发。上一轮 出售高峰是在 2011-2014 年，依据机床运用寿命 10 年左右，更新需求本 应会在 2021-2024 年迸发，但实际上 2021 年销量弱于 2011 年，或许是 因为：（1）部分机床运用寿命超越 10 年；（2）受疫情影响宏观经济景 气量较差，制作业企业推迟更新机床。更新需求有望拖延迸发，估计在 2023-2026 年将迎来机床的很多更新需求。

  国内通用设备完好周期约 3.5—4 年，职业下行周期拐点已至。经过整理较长时刻跨度的订单及产值数据，咱们发现国内通用设备景气周期较为显 著，一个完好周期约为 3.5-4 年，时刻违背在 6 个月内。2022 年 6 月起， 机床职业增速触底反弹或标明下行周期拐点已至。

  职业弱复苏体现之一：企业中长时刻借款增速超预期。社融信贷状况看， 2022 年 9-2023 年 1 月份企业信贷同比复苏。企业中长时刻借款：2021 年 2 月受基数影响，同比增速到达高峰后，单月同比增速出现逐步下行的 趋势。 2021 年下半年至 2022 年 5 月， 企业中长时刻借款大多出现负增 长；23年1月单月企业中长时刻借款3.5万亿元/同比+66.7%/环比+189.0%， 比较 22 年 12 月单月 1.2 万亿元/+256.9%，继续上行，企业假贷端体现 超商场预期。企业债券融资：2022 年企业债券融资规划一向处于前史中 值水平，2022 年 7-8 月增速到达近五年来同期的最低点，10 月转正为+3%。

  职业弱复苏体现之二：制作业赢利端短期承压。制作业赢利端进入底部。 2022 年 1-11 月制作业赢利总额累计同比-13.4%/环比 1-10 月相等。工业 企业赢利增速迫临下行拐点，有望之间上升。21Q1 因为基数原因，工 业企业赢利单月同比增速较高，21Q2 至今增速显着下滑，22 年开端呈 负添加，2022 年 6 月增速回正至 0.8%，处于逐步上升阶段；1-11 月工 业企业赢利总额累计同比-3.6%/-0.6pct，11 月工业企业赢利 7411.4 亿元/ 同比-8.5%。

  职业弱复苏体现之四：中观视点看，通用主动化细分职业降幅继续收窄。 中观职业视点看，各细分职业赛道增速也鄙人行期。挑选制作业首要工 业通用品的产值及订单状况来进行盯梢，首要包含机床、工业机器人、 叉车等。国内工业机器人：2022 年 10 月工业机器人产值同比+0.3%，增 速接连三个月转正；国内机床：2022 年 11 月金属切削机床产值同比 -13.2%，1-10 月同比-12.5%，降幅逐步缩窄；日本对华出口机床：日本 对华机床出口额 2022 年 8 月同比+27.3%，同比转正；国内叉车：2022 年 10 月销量同比-3.1%，1-10 月销量同比-4.43%，降幅均有缩窄。

  姑苏纽威数控配备有限公司是一家产品品种丰厚的我国数控机床龙头。 纽威数控成立于 2007 年，自建立以来专心于中高级数控机床的研制、 出产及出售。公司现有大型加工中心、立式数控机床、卧式数控机床等 200 多品种型产品，公司产品广泛运用于轿车、工程机械、模具、阀门、 主动化配备、电子设备、航空、通用设备等职业，并销往全国和美国、 德国、英国、意大利、俄罗斯、巴西等 30 多个国家和地区。 公司是我国能供给丰厚的数控机床类型产品的少量供货商之一。经长时刻 技能堆集，公司已推出多种机床产品，掩盖从运用于简略机械零件加工 的一般数控机床，到习惯杂乱精细曲面加工的大型五轴联动数控机床， 可加工尺度巨细从 1 厘米到 20 米，分量从 10 克到 200 吨的各类金 属工件。因而，公司能为各类客户供给满意其需求的产品，并能为有多 种机床收购需求的客户供给一站式产品供给。

  纽威数控近两年营收动摇较大，但净赢利显着迸发。纽威数控 2021 年 营收为 17.1 亿元，同比添加 47.0%；归母净赢利为 1.69 亿元，同比添加 62.5%。2022 年前三季度营收增速减慢，2022 年前三季度营收为 13.5 亿 元，同比仅添加 5.5%；归母净赢利为 1.90 亿元，同比添加 65.1%。公司 2022 年营收增速显着回落，首要是受疫情影响，但公司净赢利仍坚持快 速添加，标明公司较好的盈余才能。

  纽威数控净利率继续前进，毛利率坚持安稳。公司近五年毛利率较为稳 定，2022 年前三季度毛利率显着前进至 28%，为近年来的最高水平。公 司近五年来净利率坚持稳步前进，在 2022Q3 到达 14%的前史高位。公 司大型加工中心和卧式数控机床的毛利率较高，2021 年两者的毛利率均 超越了 25%。2021 年，公司大型加工中心、立式数控机床、卧式数控机 床奉献首要收入，收入占比别离为 46%、29%和 23%。

  公司办理功率逐步前进，近年来费用率逐年下降。纽威数控的出售费用 率、办理费用率、财务费用率近年来坚持下降趋势。公司出售费用率明 显下降，从 2017 年的 11%，下降到 2021 年缺少 8%。公司财务费用率 操控优异，一向坚持在低位，且呈逐年下降的趋势。

  公司重视研制投入，研制实力强壮。公司研制费用逐年添加，研制费用 率坚持在 4%左右。公司凭仗较强的技能实力参加了国家科技严峻专项“高级数控机床与根底制作配备”研制项目的 7 个项目，并在一个项目中 担任牵头单位。公司在机床精度与坚持范畴、机床高速运动范畴、机床 毛病剖析处理范畴、操作快捷范畴、杂乱零件加工范畴和功用部件自主 研制范畴把握了一系列中心技能，推出的高功用高速卧式加工中心、车 铣复合数控机床、五轴联动立式加工中心、五轴联动龙门加工中心等数 控机床产品在部分目标功用方面到达了较先进水平，部分产品与国外竞 争对手比较已具有必定的竞赛优势，逐步获得国内客户的认可及收购。

  公司完结中心零部件供给自主可供，前进公司产品竞赛力。因技能门槛 较高，我国机床选用的高端功用部件根本依靠进口。跟着职业开展，机 械加工精度、功率要求越来越高，我国机床职业对高端功用部件依靠问 题益发严峻。此外，外部收购的功用部件首要为规范产品，与机床整机 或许存在匹配度较差然后影响机床功用的问题。为处理这一问题，公司 经自主研制，已开宣布了大扭矩电主轴、高精度数控转台等部分机床核 心功用部件。完结了该等中心功用部件供给自主可控、前进了功用部件 与整机的匹配度，并有用降低了产品本钱，然后前进了公司产品的商场 竞赛力。

  宁波海天精工股份有限公司是一家专业制作数控机床的上市企业公司。 公司自成立以来致力于高端数控机床的研制、出产和出售，首要产品包 括数控龙门加工中心、数控卧式加工中心、数控卧式车床、数控立式加 工中心、数控落地镗铣加工中心、数控立式车床。公司产品以金属切削 机床为主，并深耕于数控机床范畴。公司产品具有较好的性价比，并为 客户供给优质的服务。 海天精工近两年营收快速添加，净赢利显着迸发。海天精工 2021 年营 收为 27.3 亿元，同比添加 67.3%；归母净赢利为 3.71 亿元，同比添加 168.8%。2022 年前三季度继续坚持高速添加的气势，2022 年前三季度 营收为 23.7 亿元，同比添加 40.1%；归母净赢利为 3.90 亿元，同比添加 48.3%。公司净赢利增速快于营收增速，标明公司成功操控较好，盈余 才能较强。

  海天精工近两年净利率、ROE 前进显着。公司在坚持毛利率较为安稳 的状况下，近两年净利率、ROE 稳步前进。其间，净利率在 2022Q3 达 到 16%的前史高位，也带动了 ROE 的全体前进。公司数控卧式加工中 心和数控龙门加工中心产品的毛利率较高，2021 年两者的毛利率均超越 了 30%。2021 年，公司数控龙门加工中心、数控立式加工中心、数控卧 式加工中心奉献首要收入，收入占比别离为 52%、27%和 16%。

  公司办理功率逐步前进，近年来费用率逐年下降。海天精工的出售费用 率、办理费用率、财务费用率近年来坚持下降趋势。受 2020、2021 年 疫情影响，公司出售费用率、办理费用率显着下滑，财务费用率操控优 异，一向坚持在低位。

  公司重视研制投入，研制实力强壮。海天精工研制费用率近五年一向维 持在 4%以上，2021 年研制投入超越 1 亿元，研制开销继续添加。公司 活跃的研制投入有助于公司获得较好的商场竞赛力。公司在数控机床研 发范畴现已有二十年的阅历堆集。到 2022 年 6 月，公司具有授权专 利 225 项，并与国内科研院校合作开发了多项技能，现已成为国内抢先 的数控机床研制、出产企业。

  公司产能足够，产销率高。公司在宁波、大连、广州均设有出产基地， 产能足够，能满意客户的不同需求。2021 年公司共出产机床 4,882 台， 产值同比添加 103.7%；2021 年公司共出售机床 4,357 台，销量同比添加 97.0%。公司产销的继续添加除了获益于机床的上行周期，也得益于公 司龙门加工中心、卧式加工中心等优势产品的模块化渠道+职业选项的 高效形式前进了公司产品的商场占有率。

  公司产品实力微弱，力求完结国产代替。公司定坐落高端数控机床，采 用定制化触及、规划化出产、全方位服务逐步完结进口代替并占有优势 的职业位置。公司产品定坐落高端数控机床，具有较高的技能含量和附 加值。公司在面临韩国、日本等老练机床厂家的竞赛时依然具有较强的 商场竞赛力。公司的产品在高端化运用方面获得了较好的开展。依据公 司信息，公司下流客户中航空航天职业占比在 20%左右。未来公司有望 在航空航天及新动力轿车范畴继续获得打破，支撑公司营收的继续添加。

  科德数控股份有限公司是一家五轴机床抢先企业。科德数控是大连光洋 科技集团有限公司的控股子公司，是我国本乡专业化高级数控系统和关 键功用部件的完好工业制作商。凭仗高度专业自主化程度，现在科德已 经生长为国内颇具规划的五轴配备产销基地。公司是国内少量把握数控 系统以及中心零部件技能的五轴机床企业。 科德数控营收坚持快速添加，但净赢利动摇较大。科德数控 2021 年营 收为2.5亿元，同比添加28.3%；归母净赢利为0.73亿元，同比添加108.6%。 2022 年前三季度公司营收继续坚持添加，但净赢利同比下滑，2022 年 前三季度营收为 2.1 亿元，同比添加 28.5%；归母净赢利为 0.33 亿元， 同比削减 28.5%，首要是遭到非经常性损益的影响。剔除去政府补助和 公允价值变化的影响，公司扣非净赢利依然坚持快速添加。

  科德数控近毛利率较为安稳，净利率略有下滑。公司的产品具有较强市 场竞赛力，毛利率曩昔五年坚持在 40%以上，公司净利率也显着高于同 行。受 2022 年疫情影响，公司在 2022Q3 净利率有所下滑，但也坚持在 16%的较高水平。公司高级数控系统毛利最高，2021 年该产品毛利率接 近 50%。公司高端数控机床和要害功用部件也坚持较高毛利率，2021 年 两者毛利率均超越 40%。2021 年，公司高级数控机床奉献首要收入，收 入占比为 92%。

  公司费用率坚持安稳。科德数控的办理费用率在 2018 年一度高达 53%， 但随后公司有用操控费用率。近三年来公司出售费用率、办理费用率、 财务费用率近三年来坚持安稳。

  公司研制费用有所下降。科德数控研制费用率近几年有所下滑，2021 年 研制费用率仅为 1%。但公司的技能堆集依然深沉，到 2022 年 6 月 30 日，公司已具有专利 219 项，包含发明专利 96 项（其我世界发明 专利 6 项，国内发明专利 90 项）、实用新型专利 117 项、外观规划专 利 6 项。具有计算机软件著作权 60 项，商标 55 项，著作著作权 2 项。 请求中专利 219 项，其我世界发明专利 69 项，国内发明专利 130 项， 实用新型专利 20 项。

  公司产品竞赛力强，运用于高端配备范畴。公司的五轴联动数控机床产 品与传统数控机床产品比较具有支撑空间杂乱特征加工才能的优势，更 易于完结多工序复合加工，具有更高的加工功率和精度。在运用范畴方 面，产品首要服务于当时高速开展的航空、航天、军工等范畴杂乱、精 密零部件的加工制作，在航空发动机要害零部件制作方面，归于要害加 工配备。此外，五轴联动数控机床在发电设备中心零件、硬质合金刀具、 精细模具、轿车零部件制作等民用工业亦有许多成功事例。公司自研自 产的数控系统和功用部件产品归于高级数控机床配备的中心要害部件， 直接决议了高级数控机床产品的功用、功用、可靠性和盈余才能。凭仗 技能抢先的竞赛优势和日益凸显的品牌效应，公司 2021 年新增订单复 购率高，整机复购率到达 40%以上。

  广东创世纪智能配备集团有限公司是以高端智能配备事务为中心主业 的上市企业公司。公司前身为广东劲胜智能集团股份有限公司。公司立 足于中高端数控机床工业，旗下机床中心品牌有台群精机（Taikan）和 宇德（YuKEN）。公司数控机床产品品种彻底，包含钻攻机、立式加工 中心、卧式加工中心、龙门加工中心、数控车床、雕铣机、精雕机等。 公司产品广泛运用于 3C 供给链、5G 工业链、轿车零部件、模具、医疗 器械、轨道交通、航空航天等多个范畴。 创世纪近 2021 年营收大幅添加。创世纪 2021 年营收为 52.6 亿元，同比 添加 51.4%；归母净赢利为 5.0 亿元，同比添加 171.9%。2022 年前三季 度增速有所回落，2022 年前三季度营收为 38.8 亿元，同比削减 5.8%； 归母净赢利为 4.4 亿元，同比添加 7.7%。公司 2020 年的大幅亏本是由 于整合精细结构件事务、处置相关财物及计提财物减值预备导致。

  创世纪近两年盈余才能显着改进。公司在 2020 年剥离消费电子精细结 构件事务，聚集以数控机床为主的高端智能配备事务，盈余才能大幅改 善。公司在近两年毛利率、净利率、ROE 稳步前进。其间，净利率在 2022Q3 到达 13%的前史高位，也带动了 ROE 的全体前进。公司在聚集 机床主业后，数控机床奉献公司绝大部分营收，收入占比为 97%。近三 年来公司数控机床毛利率坚持在 30%的水平。

  公司在聚集机床事务后，办理功率有所前进。创世纪前史期间费用率较 高，在剥离精细机构件事务后，公司 2021 年费用率显着改进，其间管 理费用率下降显着，由 2020 年的 10%降至 7%。

  公司研制投入较大，研制费用继续前进。创世纪研制费用近三年继续提 升，2021 年研制投入超越 2 亿元，研制费用率超越 4%。到 2022 年 6 月 30 日，公司共具有与主营事务相关的有用专利 600 件，其间发明 专利 39 件，实用新型专利 452 件、外观规划专利 109 件；累计获得 计算机软件著作权 68 件。

  公司已逐步开展成国内机床职业榜首队伍的上市企业。在 3C 范畴，公 司商场占有率领跑职业，中心产品钻攻机已完结进口代替，全球累计交 付超越 80,000 台；在通用范畴，下流散布职业广泛，竞赛较为充沛， 国内规划企业较少，进口品牌仍占有高端商场主导位置。2021 年度， 公司立式加工中心出货量超越 10,000 台，龙门加工中心、卧式加工中 心、数控车床等产品的出售也完结了多点开花，广泛掩盖下流各职业， 公司产品在通用范畴的商场占有率快速前进。 公司创建高端机床品牌“赫勒”，切入高端运用范畴。公司致力于打造中 国自主的世界化高端机床品牌，技能对标世界一线C 零部件、VR 眼镜、医疗器械、轿车零部件等范畴的高精细、杂乱零件和模具加工。跟着国内制作业转型晋级迎来“加快度”，下流高端产 业、新式工业对高端机床的需求加快出现，为公司孕育和开展高端机床 事务发明了时机。

  南通国盛智科是一家中高级数控机床以及智能主动化出产线供给商。国 盛智科成立于 1999 年，多年来专心于机械配备制作，并成功拓宽至机 床范畴。公司现在是国内先进的金属切削类中高级数控机床以及智能自 动化出产线供给商，首要依据下流精细模具、工程机械、轿车、工业阀 门、石油化工、新动力等终端范畴客户的运用需求供给智能制作一体化 处理方案。 公司经长时刻技能堆集，已推出多种机床产品。近年来，发行人已自主开 宣布五轴联动数控加工中心、五面体龙门加工中心、卧式镗铣加工中心、 高速高精数控加工中心、大型杂乱龙门加工中心以及精细卧式加工中心 等高级数控机床，并成功完结商业化运用和规划化出产。公司致力于中 高级数控机床开发，现已开展成为国内为数不多的成功开宣布五轴联动 数控机床等高级数控机床并完结量产的新式智能配备制作商之一，在五 轴联动加工中心、卧式镗铣加工中心、高速龙门加工中心等产品范畴逐 渐构成量产才能，具有必定的商场竞赛力。

  国盛智科近两年营收坚持添加，净赢利显着添加。国盛智科 2021 年营 收为11.4亿元，同比添加54.5%；归母净赢利为2.0亿元，同比添加66.7%。 2022 年前三季度营收增速减慢，2022 年前三季度营收为 8.8 亿元，同比 仅添加 4.2%；归母净赢利为 1.5 亿元，同比下滑 1.3%。公司 2022 年营 收及净赢利增速显着回落，首要是受疫情影响。

  国盛智科净利率继续前进，毛利率略有下滑。公司近年毛利率略有下滑， 2022 年前三季度毛利率显着下滑至 27%。公司近五年来净利率坚持稳步 前进，在 2022Q3 到达 17%。公司高端配备部件的毛利率较高，2021 年 毛利率为 37%左右。2021 年，公司数控机床、高端配备部件、智能主动 化出产线奉献首要收入，收入占比别离为 74%、15%和 10%。

  公司办理费用率逐年下降。国盛智科的办理费用率近年来坚持下降趋势。 公司出售费用率在 2021 年显着下降，从 2020 年的 6%，下降到 2021 年 4%。公司全体办理功率较高，各项费用率均坚持在较低水平。

  公司重视研制投入，研制费用率继续添加。公司研制费用逐年添加，研 发费用率在 2021 年上升至 5%左右。到 2022 年 6 月 30 日，公司累计 具有知识产权 309 项，其间发明专利 34 项，实用新型专利 178 项，外观规划专利 80 项，软件著作权 5 项，商标 10 项，CE 认证 2 项。

  公司完结中心技能自主可供，前进公司产品竞赛力。公司具有的中心技 术首要掩盖中高级数控机床以及智能主动化出产线五大要害中心技能 范畴，即差错操控、可靠性、高功用配备部件、复合成套加工、二次开 发与优化。

  宝鸡秦川机床东西集团股份公司是一家我国老牌机床职业龙头。公司以 主机事务为引领，以高端制作与中心部件为支撑，以智能制作为新的突 破口，安身机床东西职业，成为高端配备制作范畴的系统集成服务商和 要害部件供货商。首要事务按工业板块分为四大块，别离为主机事务、 高端制作事务、中心零部件事务和智能制作事务。 公司机床产品类别丰厚，运用广泛。公司机床产品首要包含高级数控车 床、加工中心/五轴复合加工中心、外圆磨床、齿轮加工机床、螺纹磨床、 精细丈量仪器等高端数控配备及数控杂乱刀具。机床产品首要服务于汽 车、新动力、工程机械、航空航天、船只、轨道交通、动力、新式工业 等首要范畴。

  秦川机床近两年营收动摇较大，但净赢利显着迸发。秦川机床 2021 年 营收为 50.52 亿元，同比添加 23.4%；归母净赢利为 2.81 亿元，同比增 长 83.7%。2022 年前三季度营收增速转负，2022 年前三季度营收为 40.0 亿元，同比下降 23.9%；归母净赢利为 2.06 亿元，同比下降 19.8%。公 司 2022 年营收增速转负，首要是受疫情影响。

  秦川机床净利率显着上升，毛利率坚持安稳。公司近五年毛利率较为稳 定，2022 年前三季度毛利率为 19%，坚持近年较高水准。公司近五年来 净利率显着，在 2022Q3 到达 7%，是近五年的高位。公司东西类产品和 仪器仪表类产品毛利率较高，2021 年两者的毛利率别离为 38%和 27%。 2021 年，公司机床类产品和零部件类产品奉献首要收入，收入占比别离 为 49%、33%。

  公司办理功率逐步前进，近年来费用率逐年下降。秦川机床的出售费用率、办理费用率、财务费用率近年来坚持下降趋势。公司出售费用率明 显下降，从 2017 年的 10%，下降到 2021 年 4%。公司财务费用率操控 优异，一向坚持在低位，且呈逐年下降的趋势。

  公司重视研制投入，研制实力强壮。秦川机床聚集高端产品研制，公司 级要点研制项目获得多项阶段性效果。数控高速外圆磨床、内齿轮双面 啮合仪、六氟化硫密度操控器、混合气体密度操控器 4 个项目完结样 机试制；汉江东西获得 2 项、秦川格兰德获得 1 项实用新型专利授权 等。公司捉住新动力轿车范畴开展新机遇，已完结制作配备及新动力汽 车范畴用滚珠丝杠副和智能转向系统、轿车电子刹车系统精细螺杆副的 国产化推行，其间磨齿机主力机型产品已完结比照亚迪的出售。RV 减 速器已打破要害零件的瓶颈工序及中心工艺配备，构成了完善的检测、 实验、验证设备等，减速器整机首要技能目标均到达世界同职业先进水 平；已批量运用在 5～800kg 负载工业机器人，其间 100kg 以内负载 与外资品牌水平适当，135kg 以上负载机器人彻底代替进口。

  武汉华中数控有限公司是国产数控系统龙头。华中数控成立于 1994 年， 是国产中、高级数控系统研讨和工业化基地，国产数控系统职业首家上 市公司。华中数控具有自主知识产权的数控设备构成了高、中、低三个 层次的系列产品，公司在前期技能堆集根底上，整合国家严峻专项 3 个课题的研制使命，瞄准国外高级数控系统的最高水平，研制了华中 8 型 系列高级数控系统新产品，已有数千台套与列入国家严峻专项的高级数 控机床配套运用。 公司是我国完结数控系统国产代替的重要供货商之一。公司与国内首要 机床厂均完结了批量配套，相应数控系统成功运用于数控车床、数控铣 床、加工中心、数控立车、重型数控机床、车铣复合机床、数控磨床等 各种机床，在严峻机械配备、航空、船只、发电、轿车等范畴获得批量 运用，产品的功用和可靠性得到了广阔数控机床制作企业和终究用户的 认可。

  华中数控近两年营收逐步较大，22 年受必定疫情影响。华中数控 2021 年营收为 16.3 亿元，同比添加 23.6%；归母净赢利为 0.31 亿元，同比增 长 12.4%。2022 年前三季度营收增速下降，2022 年前三季度营收为 9.72 亿元，同比下降 6.3%；归母净赢利为-0.54 亿元，同比下降 83.3%。公 司 2022 年营收、净赢利回落，首要是受疫情影响。

  华中数控毛利率坚持安稳，22 年净利率受疫情影响。公司近五年毛利率 较为安稳，2022 年前三季度毛利率为 32%，仍坚持较高水平。公司近五 年来净利率坚持安稳，在 2022Q3 为-8%，首要是受疫情影响导致营收下 降，规划效应下降。公司机器人和数控机床毛利率较高，2021 年两者分 别为 29%和 32%。2021 年，公司机器人和数控机床奉献首要收入，收入 占比别离为 40%和 51%。

  公司办理功率逐步前进，办理费用率显着下降。华中数控的出售费用率、 办理费用率、财务费用率近年来坚持下降趋势。公司办理费用率显着下 降，从 2017 年的 25%，下降到 2021 年缺少 8%，显现公司的办理功率 显着前进。

  公司重视研制投入，研制实力强壮。公司研制费用近两年有所削减，但 研制费用率坚持在 10%以上，显现公司对研制投入的重视。为了坚持技 术优势，公司一向坚持较高的技能投入，2019 年至 2021 年，公司研 发投入占经营收入的均匀比重为 20.84%。公司选用“研制一代、出产一 代、运营一代”的战略，工程中心担任根底前沿研讨、中央研讨院担任产 品技能渠道开发、当地研讨院担任产品运用开发，建立了杰出的开发梯 度和迭代机制，新技能能及时向产品运用转化。

  公司完结中心零部件供给自主可供，前进公司产品竞赛力。因技能门槛 较高，我国机床选用的高端功用部件根本依靠进口。跟着职业开展，机 械加工精度、功率要求越来越高，我国机床职业对高端功用部件依靠问 题益发严峻。此外，外部收购的功用部件首要为规范产品，与机床整机 或许存在匹配度较差然后影响机床功用的问题。为处理这一问题，公司 经自主研制，已开宣布了大扭矩电主轴、高精度数控转台等部分机床核 心功用部件。完结了该等中心功用部件供给自主可控、前进了功用部件 与整机的匹配度，并有用降低了产品本钱，然后前进了公司产品的商场 竞赛力。

  广东拓斯达科技股份有限公司是一家工业机器人龙头，经过并购拓宽至 数控机床范畴。公司经过以工业机器人、注塑机、CNC 为中心的智能装 备，以及操控、伺服、视觉三大中心技能，打造以中心技能驱动的智能 硬件渠道，为制作企业供给智能工厂全体处理方案。 公司的首要产品及服务包含工业机器人及主动化运用系统，注塑机、配 套设备及主动供料系统事务，数控机床，智能动力及环境办理系统。公 司一向致力于工业制作智能化的立异与运用，在开展过程中不断加强对 工业机器人、注塑机、数控机床及其底层中心技能的研制投入，在出产 技能、产品工艺及运用实践方面堆集了丰厚的职业阅历。 拓斯达营收坚持快速添加，但净赢利动摇较大。拓斯达 2021 年营收为 32.9 亿元，同比添加 19.5%；归母净赢利为 0.65 亿元，同比削减 87.5%。 2022 年前三季度营收继续添加，2022 年前三季度营收为 32.9 亿元，同 比添加 43.7%；归母净赢利为 1.40 亿元，同比削减 5.7%。虽然净赢利波 动较大，但公司营收坚持快速添加，显现公司产品需求旺盛。

  拓斯达毛利率有所下滑。公司近五年毛利率有所下滑，2022 年前三季度 毛利率下降至 20%，为近年来的最低水平。公司近五年来净利率动摇较 大，在 2022Q3 仅为 4%。公司注塑机配套设备和工业机器人的毛利率较 高，2021 年两者的毛利率均挨近 30%。2021 年，公司智能动力办理系 统及注塑机配套系统奉献首要收入，收入占比别离为 46%和 34%。

  公司办理功率逐步前进，出售费用率整体下降。公司出售费用率显着下 降，从 2017 年的 11%，下降到 2021 年缺少 8%。

  公司研制费用有所添加。公司研制费用逐年添加，研制费用率坚持在 4%以上。到 2022 年 6 月 30 日，公司具有已获得授权专利 659 项，其 中发明专利 63 项，还有处于实审阶段的发明专利 202 项；各类软件 著作权 77 项。

  公司在数控机床范畴继续获得打破。公司于 2022H1 推出 GMU600 天 车式五轴联动加工中心，能够用于精细模具、航空航天钛合金及高温合 金结构件等高端加工范畴；2022H2 推出 DMU300 立式五轴联动加工中 心，可用于医疗、轿车零部件等高精度加工范畴；此外，估计 2023 年 推出的 HMU1500 卧式五轴联动加工中，可用于大标准叶轮、新动力汽 车副车架等加工范畴。

  浙江海德曼智能配备股份有限公司是一家专业从事数控车床研制、规划、 出产和出售的高新技能企业。公司成立于 1993 年。自建立以来一向致 力于现代化“工业母机”机床的研制、规划、出产和出售。公司现有高端 数控车床、主动化出产线和普及型数控车床三大品类、二十余种产品型 号（均为数字化操控产品）。公司产品首要运用于轿车制作、工程机械、 通用设备等职业范畴。 公司致力于高端数控车床根底技能和中心技能的自主立异，构成了完好 的高端数控车床开发渠道和制作渠道。公司的主导产品是高级数控车床， 现在现已把握了主轴技能、伺服刀塔技能、伺服尾座技能等数控车床的 中心技能。公司建立了完好的出产系统，完结了主轴部件、伺服刀塔部 件、伺服尾座部件自主化出产。

  浙海德曼近两年营收、净赢利坚持稳步添加。浙海德曼 2021 年营收为 5.4 亿元，同比添加 31.6%；归母净赢利为 0.73 亿元，同比添加 37.7%。 2022 年前三季度营收增速减慢，2022 年前三季度营收为 4.5 亿元，同比 添加 10.8%；归母净赢利为 0.54 亿元，同比削减 5.7%。

  浙海德曼毛利率坚持安稳。公司近五年毛利率较为安稳，2022 年前三季 度毛利率为 34%，高于职业 均匀水平。公司近五年来净利率坚持安稳， 在 2022Q3 到达 12%的水平。公司高端型数控机床和主动化出产线 年两者的毛利率均到达了 37%。2021 年，公司高端型 数控机床和普及型数控机床奉献首要收入，收入占比别离为54%和32%。

  公司费用率较为安稳。公司出售费用率略有下降，从 2017 年的 11%，下降到 2021 年的 9%左右。公司办理费用率较为安稳，坚持在 7%左右 的水平。

  公司重视研制投入，研制费用继续添加。公司研制费用逐年添加，研制 费用率逐年前进至 6%左右。到 2022 年 6 月 30 日，公司已具有专 利 133 项，包含发明专利 9 项、实用新型专利 108 项、外观规划专利 3 项，具有计算机软件著作权 13 项。

  公司已具有多种竞赛优势。公司与世界品牌竞赛对手的竞赛，首要会集 在高端数控车床事务方面。国内高端数控车床商场从前一度被马扎克、 DMG 森精机、中村留等闻名世界机床制作企业所占有。跟着公司在高 端数控车床范畴不断投入研制，现已完结了高端数控车床主轴部件、刀 塔部件、尾座部件的自主化出产，并建立了高端数控车床根底技能渠道 及根底制作渠道，产品技能水平根本到达了世界竞赛对手的同类产品水 平。

  （本文仅供参阅，不代表咱们的任何出资主张。如需运用相关信息，请参阅陈述原文。）