前段时刻琢磨了一下工业阀门职业。原因之一是好几家阀门上市公司成绩都不错，依照成绩快报的发表，增幅可观。

  阀门是个有必定体量的职业。阀门是流体运送管道系统中的控制部件，具有截止、调理、导流、防逆流、稳压、分流等功能。假如简略分类，阀门能够分为一般民用阀门（比方水龙头）和要求更高一些的工业阀门，以及一些难度更大的特种阀门。限定在工业阀门范畴，全球2019年的商场容量大概在1000亿美金左右，中国商场大概在400亿美金左右。海外也有一些知名品牌公司，比方美国费希尔、德国KSB、法国OTTO、日本北泽等，国内还有许多高端阀门要依托进口，2018年有一个数据，进口的中高端工业阀门超越40亿美金。国内阀门厂数量很多，职业集中度还比较低，出售能过10亿的只需纽威股份、江苏神通等几家，最大的纽威股份估计2019年出售超越30亿（纽威向来出口占比较高）。全体来说，商场盘子规划不小，每年总量有小幅增加，集中度还很低，职业抢先者有继续提高的空间。

  在下流的使用职业方面，石化、冶金、动力等是重要的类型。一般来说，工况越杂乱，比方涉及到高压力、强腐蚀、严密封等场景，对阀门的要求就越高，并且替换的频率也或许更高。据了解，其实阀门公司出货给每家客户的阀门，根本都是订制化的，需求依据客户的设备、场景的需求，对一些详细参数进行规划，有点类似于水晶光电、五方光电给客户做的红外截止滤光片镀膜，每个不同的客户机型，现实上镀的膜都需求专门规划。所以，概括一下，工业阀门其实不是典型含义的标品，而是在一致制作平台上的客制化产品，实践要包含一起开发确认、出产交给和交给后设备的辅导与帮忙等环节，这意味着厂商与客户之间更严密的联络。

  比方江苏神通，从冶金职业开端，最早服务宝钢系统，所以对冶金客户的使用场景与工艺的了解、包含这个职业界客户及事例的堆集，有其深沉的堆集。之后又拓宽到石化职业，根深蒂固也具有很多优质客户，比方民营炼化巨头中的多家都是他们的客户。而在核电职业，江苏神通也是服务前史最悠长、资质最完全、事例最丰厚、技能储备最深，换言之，我国新建核电站康复批阅后，阀门范畴的事务，江苏神通又将见义勇为排在第一位，在这个细分范畴，纽威的商场竞赛力则跟神通还有较大距离。

  这个职业最有意思的一点是，一切的要点客户，涉及到的石化设备、冶金设备、核电设备、输油管道，工况往往都比较恶劣，阀门损耗是比较凶猛的，需求定时替换！也就是说，新上设备的时分，会有一个批量的收购，然后只需设备还在工作，每年都有部分更新的需求。听起来是不是跟星宇车灯、小巧轮胎的逻辑比较挨近，工业消耗品哦。跟恒立液压、日机密封的工业逻辑，也有较高的相似性。依据我的了解，冶金职业的阀门或许替换频率最高，比方三年左右或许一切的阀门就要完好换一茬，核电等其他职业的全体替换时刻或许再长一些，比方有的部件换得快，全体均匀或许是九到十年。并且，实践的状况是，相同的部件，新设备收购时招投标竞赛剧烈毛利或许偏低，但进入替换周期时单笔收购金额低相反均匀毛利会提高。并且，鉴于阀门定制化的特色，所以在替换商场上开始的主力供货商具有极强的竞赛优势（比方新的供货商假如开发相同的产品供替换，均匀单件本钱将明显高于开始供货商）。所以，也能够说，客户新一轮设备的投产需求抓住了，也意味着顺带把未来几年的长时间饭票也揣到兜里了。

  依照海外商场的有关计算，海外现在工业阀门需求的80%左右都是替换需求，而在国内替换需求占比则低得多。这应该跟国内的相关职业固定资产出资仍处于高峰期有关。这或许也解说了，为什么江苏神通等几家公司2019年增速这么好，由于正处于石化新设备出资景气周期+存量继续扩展提高替换商场+核电重新开端建造+龙头企业商场占有率继续提高等多重要素的叠加。2020年，新增的不确认要素是疫情的短期冲击，但看上去其他的几个积极要素仍将继续发挥作用。有助于几家龙头企业扩展商场占有率。

  沿着客户资源的逻辑，再讲讲江苏神通在核电范畴的竞赛优势。回顾曩昔年份，国内的阀门在核电范畴，现实上有两家上市公司竞赛优势杰出。一家是江苏神通，另一家是央企系统的中核科技。据了解，这两家少量的产品有一些堆叠与竞赛，全体来说是各有优势种类，一起成为国内核电站系统内阀门的中心供货商。历经长时间的项目堆集，也一起折磨了好几年的新增核电项目暂停。现在迎来国内核电重启，以及海外核电项目输出的职业时机。趁便再说一下，由于职业资质、竞赛强度等要素，核电范畴的阀门的均匀毛利，一般高于石化、冶金等职业。

  进一步的弹性空间，则在于围绕着客户更多需求的满意。在核电职业，江苏神通竞赛力更为杰出，他们围绕着客户乏燃料处理这个范畴的需求，也做了长时间的科研投入和技能验证合作。最近的一些券商研报，对这个部分的增加仍是保有很大的希望。这方面是否能有好的发展，咱们能够继续重视公司的公告信息。

  大体概括，工业阀门职业，商场空间有满足的规划，但商场集中度较低，头部企业有提高市占率的才能与空间。工业阀门作为工业消耗品的特质，意味着对抢先企业来说，曩昔新增的客户会供给可继续的替换需求，这意味着成绩根本盘的更高确认性，这是液压件、密封件等范畴企业现已开始验证过的。自2019年头核电新建项目重启批阅建造以及核电乏燃料处理，或许会给江苏神通这样在核电范畴有充沛堆集的公司更大的工业增加弹性。