【计算机-胡又文】中科创达：业绩符合预期，智能网联汽车与IOT业务强劲增长

  ◆【军工-冯福章】七一二：Q3净利润同比增长55.75%，军用无线通信业务不断向好

  公司是国内军用无线通信设施核心供应商，已实现全兵种覆盖，并在航空超短波领域具有核心技术优势。随着军改落地，军队信息化推进，以及高研发投入带来的高的附加价值产品定型，成长性可期。此外控制股权的人作为天津地区国企混改先锋，关注后续进一步混改推进。我们预计公司2020-2022年净利润分别为5.05、7.46、10.10亿元，对应当前股价的估值分别为69、47、35倍，维持“买入-B”评级。

  【军工-冯福章 】红相股份：2020Q3净利润同比增长17%，静待航天装备的释放

  ■从订单来看，仅近两次公告订单已达星波通信2019年营收（1.4亿元）的3.6倍，交付时间主要在20和21年，而星波通信航天装备领域配套层级高，盈利能力强，2019年星波通信净利率高达46.4%，按照19年净利率水平，仅公告订单预计就将为公司带来超过1.6亿元的净利润，预计公司未来业绩高成长。

  看好公司后续军工业务占比提高后将成为军工电子核心标的，预计随电子对抗公司志良电子的进入，军工业务具备更高的成长性，公司军工利润占比有望快速提升。旗下星波通信是航天装备赛道中较为纯正的公司，航天装备业务占比高，多型产品正处于放量初期，已签订单十分饱满，业绩高弹性。另外，公司在军工的长期布局，预计志良电子进入后，公司军工业务占比快速提升，我们大家都认为公司军工业务的价值还未充足表现，估值方面有望继续重塑。暂不考虑志良并表，我们预计2020、2021、2022年归母净利3.1亿、4.5亿、5.8亿，对应2020、2021、2022年估值仅为30X、21X、16X，作为军工电子的成长性标的，估值弹性重塑空间大，维持“买入-A”评级。

  风险提示：电力监测检验测试产品招投标不达预期、铁路投资不达预期、武器装备采购不达预期、志良电子收购没有到达预期。

  ■事件：鸣志电器发布三季报，报告期内公司实现营业收入15.92亿元，同比上升5.10%；实现归母净利润1.43亿元，同比上升10.38%，扣非归母净利润1.33亿元，同比上升13.14％。单季度来看，公司Q3实现营业收入6.04亿元，同环比分别增长12.06%/3.56%；归母净利润0.63亿元，同比增长17.97％。由于公司近一半的业务来自欧美地区，受美元汇率变动影响，使得公司报告期内财务费用较去年同期增长0.17亿元。

  ■风险提示：政策与市场变化风险，汇率波动风险，管理控制风险，人力成本上升风险，募投项目实施风险等。

  ■事件：公司发布2020年三季报，公司2020年前三季度实现收入4.33亿元，同比增长38.25%；实现归母净利润0.75亿元，同比增长60.09%；实现扣非归母净利润0.72亿元，同比增长64.22%。其中公司2020Q3实现收入1.73亿元，同比增长50.21%；实现归母净利润0.28亿元，同比增长42.06%；实现扣非归母净利润1.80亿元，同比增长48.98%。

  风险提示：订单增长没有到达预期、产能释放没有到达预期、竞争加剧导致订单价格下降、行业景气度不及预期等。

  ■事件：公司发布三季报，第三季度业绩提速明显。2020年前三季度，公司实现营业收入4.64亿元，同比增长17.4%；归母净利润2.9亿元，同比增长31.8%；扣非归母净利润2.8亿元，同比增长29.9%。单三季度来看，公司实现营业收入2.2亿元，同比增长43%；归母净利润1.4亿元，同比增长56%。单三季度收入及利润端均呈现出显著的提速态势。

  ■事件：公司发布2020年三季报，公司2020年前三季度实现营业收入14.52亿元，同比增长2.22%；实现归母净利润3.96亿元，同比增长-0.98%；实现扣非归母净利润3.84亿元，同比增长-2.33%。单季度来看，公司2020Q3实现营业收入7.14亿元，同比增长24.49%；实现归母净利润2.51亿元，同比增长30.68%；实现扣非归母净利润2.47亿元，同比增长30.62%。

  ■风险提示：疫情影响企业业务正常运行，蒲公英计划没有到达预期，省外扩张不及预期。

  ■事件：九阳股份公布2020年三季报。公司前三季度实现收入70.8亿元，YoY+13.2%；实现业绩6.4亿元，YoY+4.2%。折算公司2020Q3单季度实现收入25.2亿元，YoY+22.1%；实现业绩2.3亿元，YoY+6.8%。我们大家都认为，九阳经营稳健，线单季收入增速略超预期，业绩增速略低于预期。

  ■业绩简述：公司发布2020Q3业绩：Q1-3实现盈利收入351.4亿元，同比下降2.81%，归母净利31.6亿元，同比下降24.9%，归母扣非净利29.9亿元，同比下降12.4%。其中2020Q3实现盈利收入158.3亿元/+39.0%，在全额计提保底租金情况下实现归母净利22.3亿元/+141.9%，归母扣非净利22.1亿/+141.4%，实现环比高增。

  买入-A投资评级。短期海南政策重磅出台，此前线上补购新政出台逐步提升线上渗透率。阿里与Dufry成立合资公司并不代表可以立即进入中国免税市场，打破现有免税市场的基本格局，除了1999年几家试点公司在中国经营过免税外，目前中国还没有外资或中外合资公司持股国有免税零售牌照公司的先例，未来合作模式或以跨境电子商务为切入点。公司中长期基本面稳健，具备先发及规模优势，供应链积累深厚，有望继续分享免税增量红利，继续重点推荐！我们预计公司2020年-22年净利润增速分别为8.3%/84.1%/30.2%，对应PE为72/39/30x。

  ■风险提示：新冠疫情持续恶化；宏观经济提高速度明显下行风险；免税政策红利低于预期；机场免税店业绩改善速度低于预期。

  ◆【社服-刘文正】珀莱雅：业绩好于预期，彩妆、精华放量，转型突破之路稳步前行

  ■风险提示：新冠疫情持续恶化，经销商管理风险，渠道结构风险，新项目孵化风险。

  ■风险提示：线上渠道增速放缓；线下竞争持续恶化；新品推广没有到达预期；宏观经济提高速度持续下滑。

  ■报告期内，公司业绩高增，经营成本28.3亿元，同比下降7%；盈利1.03亿元，同比上涨626.22%，净利润0.67亿元，同比增长237.14%；毛利率约为3.88%，同比提升2.51pct。Q1-3净利润大幅度的提高主要系公司光伏玻璃销量增加，产品营销售卖单价较上年同期略有上涨，单位成本较上年同期下降，因而销售毛利增加所致。第三季度期间费用2.45亿元，同比增长0.83pct，影响利润；研发费用大幅度的提高，同比上涨39.5%，持续提升公司竞争力。

  ■风险提示：光伏玻璃行业竞争加剧；项目改造进度没有到达预期；宏观经济提高速度明显下行风险。

  ■事件：公司于10月26日发布2020年三季报。前三季实现营业收入17.5亿元，同比增17.88%；归属于上市公司股东的净利润2.21亿元，同比增30.07%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2亿元，同比增47.58%；基本每股盈利0.2699元。业绩符合预期。■全年业绩增长确定性高，毛利率持续处于上行通道。

  ■事件：2020年10月26日，公司发布2020年三季度报告。前三季度公司实现营业收入438.06亿元，同比增长23.35%；实现归属于母企业所有者的净利润20.73亿元，同比增长46.8%。此外，公司发布了重要的公告称拟回购股份，预计回购金额不低于3亿元、不超过6亿元，回购价格不超过70元/股，所回购股份用于股权激励计划及/或员工持股计划。

  ■风险提示：原材料价格持续上涨风险；水产品价格持续上涨没有到达预期风险；猪价上涨没有到达预期风险；猪场发生疫情风险；饲料销量没有到达预期风险；自然灾害风险。

  ■事件：公司发布2020年三季报，2020年前三季度实现营业收入50.70亿元，同比增长16.78%；实现归母净利润13.29亿元，同比增长19.83%，实现扣非归母净利润13.21亿元，同比增长19.73%。单季度来看，公司2020Q3实现营业收入18.24亿元，同比增长26.01%；实现归母净利润4.64亿元，同比增长28.05%；实现扣非归母净利润4.63亿元，同比增长29.14%。■公司业绩全面复苏，2020Q3单季度增速明显加快。

  ■风险提示：片仔癀主要原材料价格上升，日化业务发展没有到达预期，核心管理层变动。

  受益于延迟释放的眼科需求，公司2020Q3业绩增长超预期■事件：公司发布2020年三季报，2020年前三季度实现营业收入85.65亿元，同比增长10.78%；实现归母净利润15.46亿元，同比增长25.60%，实现扣非归母净利润15.81亿元，同比增长27.99%。单季度来看，公司2020Q3实现营业收入44.02亿元，同比增长47.55%；实现归母净利润8.70亿元，同比增长62.34%；实现扣非归母净利润10.02亿元，同比增长85.49%。■受益于延迟释放的眼科需求，公司2020Q3业绩增长超预期。

  ■风险提示：医疗事故及负面事件风险；连锁门店扩张没有到达预期风险；并购标的业绩不达预期带来的商誉减值风险。

  ■事件：2020年前三季度，公司实现收入79.56亿元，同比+12.67%；实现归母净利润10.23亿元，同比-4.34%；实现扣非后归母净利润9.53亿元，同比+20.11%。其中Q3实现收入20.39亿元，同比+13.28%，环比-26.10%；实现归母净利润1.96亿元，同比-10.37%，环比-48.40%；实现扣非后归母净利润1.37亿元，同比-34.91%，环比-62.81%。■传统淡季承压，集团搬迁顺利实施。

  风险提示：产品价格大大下滑；耐麦草畏转基因作物推广没有到达预期；极端天气频发；公司项目报批及建设不及预期。

  ■事件：2020前三季度，公司实现收入24.51亿元，同比+6.49%；实现归母净利润3.02亿元，同比+20.58%。单三季度，公司实现收入10.19亿元，同比+11.80%，环比+1.28%；实现归母净利润1.36亿元，同比+16.06%，环比+15.46%。■紧抓国内加大基建契机，公司Q3创上市以来最大单季销售规模。

  ■事件：2020年前三季度，公司实现营业收入1.85亿元，同比+10.38%；实现归母净利润0.33亿元，同比+37.60%。单三季度，公司实现营业收入0.75亿元，同比+35.55%，环比+10.85%；实现归母净利润0.16亿元，同比+96.93%，环比+34.46%。■ePTFE膜产业化先行者，Q3业绩表现亮眼。

  ■事项：公司发布2020年三季报，前三季度实现营业收入实现营业收入30.51亿元，同比增长11.15%；实现归属于上市公司股东的净利润3.29亿元，同比增长12.89%；实现扣非归母净利润3.13亿元，同比增长20.13%；实现基本EPS0.60元。■营收增速持续提升，扣非业绩迅速增加，毛利率水平有所提升。

  公司为A股基建勘察设计龙头，资质优异技术实力显著，在手订单充足，业绩确定性强，内生外延拓展全产业链，优先受益当前稳增长背景下的传统基建市场需求，同时公司积极布局新基建和基建领域工业化建造，有望打造新的利润增长点，我们看好公司未来的成长空间，预计公司2020年-2022年的营收分别为58.75亿元、72.32亿元和88.23亿元，同比增速分别为25.3%、23.1%、22.0%；净利润增速分别为27.8%、24.6%、23.1%；EPS分别为1.19元、1.48元和1.82元，动态PE分别为9.9倍、8.0倍和6.5倍，PB分别为1.7倍、1.5倍、1.2倍。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为16.3元。

  ■风险提示：基建投资恢复缓慢、项目推进没有到达预期、再融资受阻、核心员工流失、业绩不达预期等风险。

  ■继续深入开展降本增效，除研发费用外，另外的费用下降显著，毛利率稳步提升。

  ◆【有色-齐丁】云南铜业：2020Q3业绩环比上升，公司资源潜力值得期待

  ■2020年前三季度公司业绩同比回落，第三季度业绩环比上升。■2020年前三季度公司产品以量补价，毛利增长，少数股东损益占比提升。

  维持“买入-A”评级，6个月目标价17.45元。我们按照2020-2022年铜价4.8万、5.2万、5.5万的假设测算，公司有望实现归母净利6.94亿、9.88亿，13.06亿，预计EPS分别为0.41元、0.58元、0.77元。目前公司历史包袱已大幅消化，资产质量全方面提升。随公司铜精矿、冶炼铜产能的全面达产，业绩弹性随之增强，再加上控制股权的人层面资源注入潜力较大，或享有一定的估值溢价。维持公司“买入-A”评级，6个月目标价17.45元，相当于2021年30x动态市盈率。

  ■事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现盈利收入16.3亿元，同比下降3.71%，实现归母净利润2.97亿元，同比下降3.71%；单三季度实现盈利收入9.15亿元，同比增长43.16%，实现归母净利润2.67亿元，同比增长21.99%。■疫情过后业绩逐渐向好，三季度表现亮眼。

  ■事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现总营收27.65亿元，同比上涨126.05%，归母净利润1.45亿元，同比增长150.14%，扣非归母净利润1.15亿元，同比增长187.07%。单三季度公司实现盈利收入11.58亿元，较去年同期增长146.16%，归母净利润7205.57万元，同比增长441.61%，扣非归母净利润6373.16万元，同比增长275.35%。■中油环保产能逐步扩大，危废业绩未来可期。

  ■事件：公司发布2020年三季报，公司前三季度实现盈利收入48.17亿元，同比下降32.25%，归母净利润1.70亿元，同比下滑53.15%,扣非归母净利润1.69亿元，同比下滑55.03%。单三季度公司实现总营收15.63亿元，同比下滑56.01%，归母净利润6380.6万元，同比下滑81.04%。■阶段性业绩放缓，期待四季度逆势而上。

  ■风险提示：项目推进进度没有到达预期，资源整合效果没有到达预期，融资改善不及预期。

  ■思考一：成立26年，测试测量设备公司同惠电子发展如何？①成立于1994年，同惠电子一直专注测试测量设备。②同惠电子2019年营收0.916亿元，归母净利润3242.84万元，2016-2019它的毛利率始终在60%以上，净利率从30.2%提升到35.39%。③从渠道来看，经销占比逐步的提升，2020Q1经销占比61.67%，直销占比下降，电商占比1%左右，其余为ODM。■思考二：制造业升温，电子仪器仪表行业情况如何？根据美国商务部分析，仪器仪表总产值仅占工业总产值的4%，但其对国民经济生产总产值的拉动力达到66%。全球仪器仪表市场规模从2015年的221.2亿美元提高到2018年的257亿美元。目前测试仪表行业大多还呈现国外占高端、国内占低端的情况，但我国公司在进口替代方面已经显现成效，仪器仪表进出口逆差从2011年的384美元缩小到2019年的258亿美元，并且在数字万用表等领域已经实现了追赶，该行业将向通用化、模块化、虚拟化方向发展。

  ■思考四：群雄逐鹿，各公司财务表现如何？①从主要经营业务来看，同惠电子与优利德相似度最高，2019年优利德营收5.4亿元，归母净利润5326.84万元。②从营收与归母净利润规模来看，均是东方中科、优利德排名前二，但二者利润率较低，净利率都在10%以下。③从费用角度来看，创远仪器研发投入多年排名第一，研发费用率也多年第一，坤恒顺维研发投入也较大。

  ◆【新三板-诸海滨】K12教培龙头新东方回港进入倒计时，看公司核心竞争力如何？

  ■迈向综合性教育培训机构新东方通过港股聆讯，开启二次上市。■围绕学前、K12、大学、成人等提供一站式全方位教育服务，OMO模式发力保障续班率。

  ◆【新三板-诸海滨】万通液压：产品结构变化叠加控费带动净利润+68.89%，油气弹簧是新看点

  ■事件：2020年三季报正式披露，公司实现营业收入2.26亿元（+6.79%）；实现归母净利润3868.71万元（+68.89%）。■自卸车专用油缸+机械装备用油缸+油气弹簧三轮并行，与下业龙头建立了密切的业务关系。

  5）国家卫健委：全国已有900家互联网医院 5500余家二级以上医院可提供线）交通运输部：组织研究国家车联网产业标准体系建设指南7）交通运输部：欢迎和支持有关城市和企业依法合规开展无人驾驶技术试点

  9）交通运输部：前三季度完成交通固定资产投资2.51万亿元 同比增长9.8%

  19）全国报告确定诊出的病例较昨日增加47例，现有确定诊出的病例489例，累计报告确定诊出的病例91772例

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